財政發(fā)力的聲音很足，背后實質(zhì)上是印鈔和花錢提速，創(chuàng)造需求的過程！

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前段時間，央行出了一組關于印鈔流向的數(shù)據(jù)，主要內(nèi)容如下：

【資料圖】

今年1-5月，M2總量新增15.62萬億元。

截至5月底，0.01萬億元成為了流通中現(xiàn)金，9.26萬億元成為了居民存款，0.35和4.17萬億元分別成為了企事業(yè)單位的活期存款和定期存款，還有1.83萬億元成為了包括非銀存款在內(nèi)的其他存款。

這組數(shù)據(jù)再次印證了一個問題：我們的經(jīng)濟不是貨幣太少，而是我們的貨幣活性太低，（財政）負債創(chuàng)造了很多貨幣，被人為地“冷凍”在賬戶里，沒有繼續(xù)往下流！

這也很好地解釋了為什么這一年來我們錢印了不少，而經(jīng)濟和通脹還是起不來。

很多人不明白錢流動不起來怎么會影響經(jīng)濟和通脹，咱們舉個簡單地例子。

假設整個經(jīng)濟中只有100塊錢，由富人甲持有。

情景一：甲舍得花錢，買了80塊錢的水果，賣水果的乙就獲得80塊錢的收入并停止花錢，把它存在了銀行。

情景二：甲花了80塊，乙拿到錢后花了64塊錢，丙獲得了收入并繼續(xù)以獲得收入的80%花出去.......

前者用100塊錢的貨幣創(chuàng)造了80塊錢的GDP，后者用100塊錢的貨幣創(chuàng)造了200塊錢的GDP。

同時，因為前者貨幣流動速度很低，很多人有買東西的需求卻因為手里沒錢買不起，導致商品價格被動回落，通脹自然也上不去。

我們當前的經(jīng)濟問題從根上說也是因為花錢的人少！

花錢的人少，很多需要錢來實現(xiàn)需求的人就滿足不了，經(jīng)濟活力就會喪失，物價下滑、失業(yè)......

事實上，這個問題上個世紀就被凱恩斯預見到了。

用他的話翻譯過來就是，貨幣的儲藏價值必然會導致有人存錢，存錢的人一多又必然會引發(fā)需求不足，經(jīng)濟活力喪失。

怎么解決？

印錢！

根據(jù)當前的現(xiàn)實說就是，疏通財政發(fā)債創(chuàng)造貨幣的通道，并想辦法讓人花錢！

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很多人不明白，錢的背后本質(zhì)上就是負債，負債的背后就是花錢。

這里的印錢，其背后有兩層意思：

其一，疏通財政發(fā)債，印錢的通道；

其二，財政還必須要發(fā)債、花錢，確保經(jīng)濟不會冷凍導致更多人不愿意花錢，進一步降低貨幣的流動速度。

有人就疑問了，明明錢流向的管道被堵住了，不能繼續(xù)往下流了，再印錢不還是會被繼續(xù)冷凍（儲蓄）嗎？

是，但也不全是。

管道固然要疏通，但錢不能少，否則就會瞬間流動性緊張，讓經(jīng)濟更加承壓。

當前的情形就像極了上文中的情景。

財政在這個過程中相當于上文中的富人甲，通過基建最先獲得收入的國企和地方城投相當于上文中的乙。

眼下之所以沒有繼續(xù)往下傳遞，一部分原因受限于高層對地方的債務約束，另一部分原因是經(jīng)濟熱度沒有起來，預期收入跟不上，以丙、丁為代表的民企和居民更愿意把錢存起來以抵御未來的不確定性。

所以，此刻財政花錢最重要的一個職能不是讓錢流動起來，而是穩(wěn)住經(jīng)濟，讓預期好轉，讓其他人也愿意花錢。

畢竟，一頭熱一頭冷永遠解決不了問題，而一頭已經(jīng)冷了，另一頭也冷勢必會更冷。

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眼下當務之急還是要解決財政發(fā)債創(chuàng)造貨幣的堵點，光靠貨幣政策（降息等）完全不夠看。

要知道，印錢有兩個渠道，一個是貨幣政策，一個是財政政策。

貨幣政策讓錢流動的理論傳導路徑是：

央行降息——銀行低成本愿意貸款——企業(yè)和老百姓貸款增加——從而帶動投資、消費增加；

財政政策讓錢流動起來的理論傳導途徑是：

財政發(fā)債建項目——企業(yè)擴張并獲得收入——老百姓就業(yè)獲得工資——從而帶動投資和消費全面起來。

注意，上面兩段話面有兩個潛藏的大前提，一個是貨幣政策要想順利傳導光利息便宜銀行想放貸沒有用，必須要有人借錢；而財政政策要想順利傳導，源頭啟動的項目資金要足夠多且還要足夠多的企業(yè)主體參與才行。

現(xiàn)如今，貨幣政策的問題是借錢的人少。民企因為利潤下降、投資意愿很低，老百姓因為收入預期不穩(wěn)也不愿意負債太多。這就注定，在當前的環(huán)境下，貨幣政策降的那點利息根本勾不起人們借錢的沖動。

這是當前貨幣政策淪為配角的核心原因。

而財政政策，一方面受限于赤字率而不能發(fā)太多的債，另一方面受限于負債率的要求，地方和國企也不能肆意負債擴張。這就注定源頭的資金整體并沒有那么多，而項目資金流到地方和國企后為了應付負債率的要求就自然不愿繼續(xù)往下流。

這才是當下貨幣流動不起來的最大堵點，也是經(jīng)濟承壓的核心原因。

說句不好聽的，我們是因為太害怕風險才制造了更大的風險。

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未來會如何解決？

有兩個方案：

1.弱化負債率要求，增加初始資金，打通財政政策的傳輸渠道；

2.最上面負債，將得到的錢直接送給民企和老百姓手里，直接改善他們的小賬本，投資和消費必然快速盤活。

第二種情況暫時看不到，最后大概率會選擇第一種。

看吧，盡管最近政策各種保守，但最終一定還會選擇財政加量！后續(xù)的M2反彈就是最好的見證。

至于我們普通大眾擔心的通脹問題暫時還不值得關注，那是經(jīng)濟徹底回暖后才考慮的問題。

前段時間我們的央行行長也說了，CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比將在1%以上。

至于投資，現(xiàn)在市場正處在第二個交易階段——企業(yè)利潤修復和資產(chǎn)負債表修復，等什么時候通脹起來了，經(jīng)濟活躍了才是第三個交易階段——全民資產(chǎn)負債表擴張。

總之，當前的經(jīng)濟壓力勢必會倒逼政策加碼，而政策加碼又勢必以印鈔的方式體現(xiàn)！

最近小作文滿天飛，救市舉措渲染的足足的，可就是沒見政策有實質(zhì)性行動。股市回落了，債市又有抬頭的意思，但是筆者相信后續(xù)政策一定會出，一定會以財政加大負債（原有的基礎上加量）的方式出現(xiàn)，股債格局也一定會有所改變。

一切皆因，經(jīng)濟放緩的責任誰都擔不起，而破局只能看財政力度??！

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