東吳證券股份有限公司曾朵紅,郭亞男,余慧勇近期對(duì)海優(yōu)新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：25Q3出貨環(huán)比略降，汽車(chē)材料業(yè)務(wù)逐步突破》，給予海優(yōu)新材增持評(píng)級(jí)。
海優(yōu)新材(688680)
(資料圖片僅供參考)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告。2025年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.70億元，同比-57.62%；歸母凈利潤(rùn)-2.08億元，同比+16.43%；扣非歸母凈利潤(rùn)-2.11億元，同比+16.73%；毛利率-2.85%，同比-2.63pct。2025Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.37億元，同比-58.03%，環(huán)比-25.44%；歸母凈利潤(rùn)-0.75億元，同比+32.43%，環(huán)比+1.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.76億元，同比+30.70%，環(huán)比+1.13%；毛利率-6.67%，同比-3.60pct，環(huán)比-4.88pct。
25Q3出貨環(huán)降，價(jià)格下滑影響盈利，25Q4出貨及盈利有望改善：公司25Q3營(yíng)收環(huán)降25%，主要系：1)出貨端：25Q3組件廠需求放緩，同時(shí)公司出于保守策略控制膠膜出貨環(huán)比有所減少；2)價(jià)格端：7-8月膠膜價(jià)格略有下行，盡管9月下旬價(jià)格有所回暖，但Q3均價(jià)較Q2仍有所下滑。同時(shí)公司也在積極加速新模式出海，展望25Q4，9月價(jià)格回暖將有所體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)25Q4出貨及盈利環(huán)比略有改善。
非光伏業(yè)務(wù)持續(xù)突破，成為公司第二增長(zhǎng)極。公司積極拓展調(diào)光膜業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)取得新突破。25Q3成功上車(chē)仰望U8L及奔馳V260天幕后裝項(xiàng)目。截至10月底公司調(diào)光膜產(chǎn)能為20萬(wàn)平米，公司預(yù)期第一期100萬(wàn)平米產(chǎn)能于26年投產(chǎn)滿足高增需求，第二期100萬(wàn)平米則根據(jù)市場(chǎng)需求再?zèng)Q定是否啟動(dòng)建設(shè)，非光伏業(yè)務(wù)逐步成為公司新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
營(yíng)收下滑下費(fèi)用率略升。2025Q3單季度公司期間費(fèi)用0.58億元，同比-3.78%，環(huán)比+6.17%；費(fèi)用率24.31%，同比+13.71pct，環(huán)比+7.24pct；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流+0.97億元，同比-59.83%，環(huán)比-27.35%。截至2025Q3，公司存貨1.19億元，同比-50.29%；合同負(fù)債186.38萬(wàn)元，同比-45.53%。2025年Q1-Q3公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流+2.75億元，同比+144.69%。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：考慮25年膠膜競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們下調(diào)公司25年盈利預(yù)測(cè)，基本維持26年盈利預(yù)測(cè)，考慮汽車(chē)材料業(yè)務(wù)持續(xù)突破，我們上調(diào)27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤(rùn)為-2.4/0.5/1.9億元(25-27年前值為-0.9/0.5/1.4億元)，同增57%/120%/291%，考慮公司未來(lái)盈利有望改善，汽車(chē)材料業(yè)務(wù)成為公司新增長(zhǎng)極，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求不及預(yù)期
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為52.31。
標(biāo)簽： 財(cái)經(jīng)頻道 財(cái)經(jīng)資訊
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11月1日拍攝的位于天津市薊州區(qū)的黃崖關(guān)長(zhǎng)城秋景（手機(jī)照片）。晚秋時(shí)
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國(guó)家能源局今天(31日)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全國(guó)能源投資保持較快增
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*此圖由AI生成作者|史大郎&貓哥來(lái)源|是史大郎&大貓財(cái)經(jīng)Pro杉杉集團(tuán)的爭(zhēng)
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10月29日MTBE外盤(pán)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)波動(dòng)：亞洲MTBE市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)較上一交易日上調(diào)
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10月29日，南模生物(688265)公布2025年三季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為3 03億元
在金融領(lǐng)域，合理評(píng)估銀行融資結(jié)構(gòu)至關(guān)重要，它關(guān)乎銀行的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)與長(zhǎng)
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賽恩斯：2025年前三季度凈利潤(rùn)7403 64萬(wàn)元
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10月30日，生意社廢鋼基準(zhǔn)價(jià)為2408 08元 噸，與本月初(2435 58元 噸)相
10月30日，利華益維遠(yuǎn)化學(xué)股份有限公司，最新報(bào)價(jià)為6260元 噸，較上一
10月30日，生意社瓦楞原紙基準(zhǔn)價(jià)為2980 00元 噸，與本月初(2764 00元
六定村村民跟荔浦“老同”歡笑起舞，共慶佳節(jié)。10月29日，金秀瑤族自治
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科斯塔庫(kù)塔：沒(méi)有萊奧的米蘭踢得更好，他在場(chǎng)上會(huì)破壞整體性,萊奧,米蘭
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足協(xié)評(píng)議：浙江U18越位判罰為錯(cuò)判，漏判山東U18犯規(guī),山東,越位,錯(cuò)判,點(diǎn)
朗瑪信息前三季度凈利1350 7萬(wàn)元，同比下降67 04%
中新網(wǎng)北京10月28日電(記者袁秀月)最近，中小學(xué)生口頭禪再度引起熱議。
重陽(yáng)節(jié)來(lái)臨，我們?cè)撊绾斡脤?shí)實(shí)在在的行動(dòng)向長(zhǎng)輩表達(dá)愛(ài)？在縱覽新聞陽(yáng)光
今年1月、4月、7月公布的研究值分別為2 34%、2 13%、1 99%。今年1月，
10月29日，“財(cái)經(jīng)英才匯智興吉地服務(wù)吉林高質(zhì)量發(fā)展”吉林省財(cái)經(jīng)類(lèi)2026
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智通財(cái)經(jīng)APP訊，我愛(ài)我家(000560 SZ)發(fā)布2025年三季度報(bào)告，前三季度，
一、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,593,551,265 34元，同比
思泉新材10月30日發(fā)布2025年三季報(bào)顯示，公司前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6 70億
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金秋送爽，佳節(jié)情濃。10月26日，貴港市港北區(qū)中里鄉(xiāng)中里街第八屆重陽(yáng)敬
去藥店買(mǎi)幾毫克的名貴藥材，藥師得精準(zhǔn)稱取才能保證藥效；買(mǎi)金飾時(shí)，店
10月29日，尚能石化加氫石腦油報(bào)6760元 噸，價(jià)格較上個(gè)調(diào)價(jià)日下調(diào)20元
當(dāng)天三個(gè)級(jí)別中國(guó)隊(duì)派出的均是首次參加世錦賽的小將。三位選手敢打敢拼
中新社北京10月27日電(記者陳康亮)中國(guó)證監(jiān)會(huì)27日公布《關(guān)于加強(qiáng)資本市
記者10月27日從工業(yè)和信息化部獲悉，今年前三季度，我國(guó)通信業(yè)整體運(yùn)行
詹姆斯+文班能統(tǒng)治聯(lián)盟！美媒建議馬刺大交易：4換2得到老詹父子,湖人,
央視網(wǎng)消息：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月27日發(fā)布數(shù)據(jù)，今年1—9月份，隨著更加積極
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，截至10月28日，恒生指數(shù)夜期(10月)收?qǐng)?bào)26534點(diǎn)，升93
【艾森股份：超高純硫酸鈷基液獲得主流晶圓廠首個(gè)國(guó)產(chǎn)化量產(chǎn)訂單】據(jù)艾
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數(shù)據(jù)顯示，前三季度，電信業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，累計(jì)完成13270億元，同比
文旅馬上說(shuō)丨喊出“全國(guó)巡炸”的雞排哥，離成功還有多遠(yuǎn)？
我國(guó)5G基站達(dá)470 5萬(wàn)個(gè),寬帶,光纜,通信,光纖,中國(guó)電信
近日，江西奉新抽水蓄能電站下水庫(kù)首倉(cāng)趾板混凝土按計(jì)劃順利澆筑完成，
“碳中和”風(fēng)潮下，綠色能源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合正加速推進(jìn)。4月16
在當(dāng)代藝術(shù)的廣闊舞臺(tái)上，“今天不說(shuō)話”無(wú)疑是一個(gè)獨(dú)特而引人深思
近日,精彩蛻變·輕盈啟航——麗減美瘦吧2024年度減重大賽頒獎(jiǎng)盛典在
7月27日，由網(wǎng)易游戲《蛋仔派對(duì)》舉辦的線下活動(dòng)“蛋友碰碰會(huì)太原站
沐浴著初夏的微風(fēng)，奏響如蟬鳴悠揚(yáng)的童謠，6月1日，郵儲(chǔ)銀行山西省
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