1、一、委托代理的出現(xiàn)　　隨著商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的組織或形式不斷發(fā)展和變化，出現(xiàn)了個(gè)人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)，現(xiàn)代公司制企業(yè)(股份制企業(yè))更能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的社會(huì)化大生產(chǎn)要求。

2、股份制企業(yè)的股東擁有企業(yè)所有權(quán)，但不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)者擁有企業(yè)的控制權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行決策和管理，企業(yè)表現(xiàn)為所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。

(資料圖片僅供參考)

3、針對(duì)這種企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，委托代理理論是一種強(qiáng)有力的解釋。

4、　　委托代理就是研究經(jīng)營(yíng)者和所有者之間的一種相互關(guān)系。

5、現(xiàn)代公司的委托代理關(guān)系中主要涉及委托人和代理人, 前者指股東后者指董事和經(jīng)理，這種企業(yè)中的代理問題自科斯提出企業(yè)的性質(zhì)理論以來,一直成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的重要課題。

6、代理理論認(rèn)為:代理人和委托人是兩種不同的人,他們之間存在兩個(gè)方面的不對(duì)稱:一是利益的不對(duì)稱,股東追求的是公司利潤(rùn)和股東權(quán)益最大化,而經(jīng)理作為代理人追求的是個(gè)人收入最大化,社會(huì)地位、聲譽(yù)的提高,權(quán)力的擴(kuò)大以及舒適的條件等。

7、二是信息的不對(duì)稱,委托人了解的信息是有限的,而代理人在掌握信息方面存在明顯優(yōu)勢(shì)。

8、　　二、委托代理的分析　　1.經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)　　(1)經(jīng)濟(jì)人假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為委托人和代理人都是追求自身利益最大化的經(jīng)濟(jì)人，這是委托代理關(guān)系產(chǎn)生的必要條件。

9、　　(2)目標(biāo)函數(shù)不一致假設(shè) 作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)人，委托人與代理人都有著較強(qiáng)烈的自利傾向，追求既定條件下的自身利益最大化，兩者之間不可避免的存在利益沖突。

10、　　(3)信息不對(duì)稱假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為委托人和代理人在信息占有關(guān)系中地位是不對(duì)等的，委托人一般處于劣勢(shì)，從而給委托人的監(jiān)督和控制帶來很大困難，增大交易和談判成本。

11、　　(4) 不確定性假設(shè) 代理結(jié)果除了受代理人努力程度的影響外，事實(shí)上還受許多代理人難以把握的不確定性因素的影響。

12、　　2.代理成本　　由于委托人和代理人都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)人，并具有不一致的目標(biāo)函數(shù)，代理人有可能利用信息不對(duì)稱關(guān)系中的優(yōu)勢(shì)地位謀求自身利益的最大化;同時(shí)不確定性因素的存在，加大了委托人對(duì)代理人的監(jiān)督難度和成本，在企業(yè)的代理鏈條中必然出現(xiàn)非效率或低績(jī)效現(xiàn)象，由于上述問題的存在，不可避免地產(chǎn)生了代理成本。

13、　　由于信息不完全所導(dǎo)致的次優(yōu)契約使利潤(rùn)潛力喪失60%~70%,加上代理人“風(fēng)險(xiǎn)中立”，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)程度可以回升20個(gè)百分點(diǎn)左右,因此,全部代理成本中,信息不完全的成本占到2/3,而由代理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避所導(dǎo)致的代理成本占到1/3(相當(dāng)利潤(rùn)潛力的20%)。

14、　　3.經(jīng)理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)　　(1)逆向選擇 由于信息的不對(duì)稱，即使當(dāng)經(jīng)理人有效地使用了生產(chǎn)要素，股東并不知道經(jīng)理人的行為，會(huì)認(rèn)為經(jīng)理人沒有有效利用生產(chǎn)要素，這將導(dǎo)致經(jīng)理人的不努力，從而導(dǎo)致生產(chǎn)要素運(yùn)用的不合理。

15、　　(2)道德風(fēng)險(xiǎn) 由于股東與經(jīng)理人的目標(biāo)利益函數(shù)的差別而存在激勵(lì)不相容，經(jīng)理作為經(jīng)濟(jì)人可能利用信息優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)營(yíng)過程中以損害公司利益和股東利益為成本追求個(gè)人利益,如侵占公司資產(chǎn)、在職消費(fèi)、尋租現(xiàn)象等。

16、　　4.管理層腐敗　　在制度設(shè)計(jì)上，代理人僅是一個(gè)雇員, 必須維護(hù)所有者的利益，但是，代理人是具體的管理者，具有管理經(jīng)驗(yàn)和信息優(yōu)勢(shì),很有可能濫用委托人的授權(quán)，蒙騙所有者，中飽私囊，從而損害委托人的利益，這就產(chǎn)生了腐敗。

17、如克利特加德強(qiáng)調(diào)“從委托人(或公眾)的利益與代理人(或公務(wù)員)的利益之間的區(qū)別的角度解釋腐敗”，認(rèn)為“當(dāng)代理人違背委托人的利益而謀求自己的利益時(shí)，腐敗就出現(xiàn)了。

18、　　5.國(guó)有資產(chǎn)流失　　由于國(guó)有股的最終所有權(quán)不明確，國(guó)有資產(chǎn)剩余索取權(quán)和控制權(quán)缺乏人格化的代表，致使資產(chǎn)收益和償還責(zé)任缺少明確主體享有和承擔(dān)者;國(guó)有資產(chǎn)代理人雖然在實(shí)際上行使控制權(quán)，但沒有相應(yīng)的收入權(quán)，從而使國(guó)有股權(quán)在公司的代表沒有足夠的動(dòng)力來維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)其增殖保值，形成政府對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的“超弱控制”;所以，國(guó)企代理人尋求控制權(quán)回報(bào)的機(jī)會(huì)主義非常嚴(yán)重，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

19、　　三、委托代理問題的解決　　1.充分信息　　公司的內(nèi)部治理機(jī)制在信息充分的條件下即股東對(duì)董事會(huì)及經(jīng)理人的行為無所不知的情況下，股東可以清楚地知道經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力，據(jù)此付酬或預(yù)先確定使其利潤(rùn)最大化的某一水平，與經(jīng)理人簽訂契約。

20、所以，如果信息充分，不管目標(biāo)函數(shù)是否不一致，股東仍可以很好的控制經(jīng)理人的行為，這種公司治理效率是最高的，其結(jié)果會(huì)達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

21、　　解決信息不對(duì)稱問題理論上講，關(guān)鍵在于要有一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)和完備的市場(chǎng)體系，這種市場(chǎng)有以下幾個(gè)特征：(1)所有的資源可以自由地流動(dòng)、轉(zhuǎn)移企業(yè)能自由進(jìn)退市場(chǎng);產(chǎn)品能在不同的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)之間自由地流動(dòng);資本所有者可以對(duì)經(jīng)理人這種特殊的勞動(dòng)資源自由選擇。

22、(2)所有廠商、顧客、資源擁有者都掌握和交易有關(guān)的一切信息這樣，產(chǎn)品的價(jià)格有它的質(zhì)量和數(shù)量決定;股東對(duì)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力無所不知。

23、(3)市場(chǎng)上有大量的買者和賣者企業(yè)銷售的產(chǎn)品完全一樣，即產(chǎn)品具有同一性;產(chǎn)品與企業(yè)之間存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)理人不僅面臨著經(jīng)理市場(chǎng)上其他經(jīng)理人的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而且面臨著公司內(nèi)部下級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)，這兩種競(jìng)爭(zhēng)使股東能隨時(shí)解雇和培訓(xùn)經(jīng)理人。

24、　　2.MBO收購(gòu)　　MBO (管理層融資收購(gòu))是杠桿收購(gòu)的一種特殊形式，就是目標(biāo)公司的管理層(管理者)利用借貸所融資本購(gòu)買所經(jīng)營(yíng)公司的股份，從而改變?cè)摴镜乃姓呓Y(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，使管理者以所有者和經(jīng)營(yíng)者合一的身份主導(dǎo)重組公司，從而獲得預(yù)期收益。

25、實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人對(duì)決策權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的接管，從而降低代理成本，減少對(duì)經(jīng)理人的約束，達(dá)到帕累托狀態(tài)。

26、　　但是，我們要警惕通過MBO導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失。

27、避免管理層為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，以致操縱財(cái)務(wù)報(bào)表、超高比例分紅、轉(zhuǎn)移或套取公司資產(chǎn)、暗箱操作等各種短期化行為，這會(huì)從根本上削弱MBO對(duì)企業(yè)本身降低委托代理成本和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力提升企業(yè)價(jià)值的作用。

28、　　3.內(nèi)部控制　　內(nèi)部控制是基于經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)局與次級(jí)管理人和一般員工之間的委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的。

29、從目標(biāo)來看，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)是在股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理者之間合理配置權(quán)限和公平分配利益，明確各自職責(zé)，建立有效的激勵(lì)、監(jiān)督和制衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)所有者、管理者和其他利益相關(guān)者之間的制衡，其側(cè)重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)各相關(guān)主體責(zé)權(quán)利的對(duì)等，減少代理成本;內(nèi)部控制是為公司營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證的過程，其具體目標(biāo)可以概括為“興利”和“除弊”，作用在于衡量和糾正下屬人員的活動(dòng)，以保證事態(tài)的發(fā)展符合目標(biāo)和計(jì)劃的要求，它要求按照目標(biāo)和計(jì)劃對(duì)工作人員的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估，找出偏差之所在，并及時(shí)采取措施加以改正，提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，保證公司預(yù)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

30、　　4.報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制　　解決代理問題重要的是設(shè)計(jì)一個(gè)合理的報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制，這需要在分散風(fēng)險(xiǎn)和提供激勵(lì)目標(biāo)之間權(quán)衡，確定報(bào)酬契約的構(gòu)成及相關(guān)的比例，建立一個(gè)有效的經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的考核體系，將反映企業(yè)過去業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)類指標(biāo)與反映企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)價(jià)值指標(biāo)二者結(jié)合起來。

31、既能通過會(huì)計(jì)指標(biāo)反映經(jīng)營(yíng)者是否具有規(guī)范的努力經(jīng)營(yíng)行為，使企業(yè)具有良好的財(cái)務(wù)狀況;又能通過股票價(jià)格之類的市場(chǎng)價(jià)格說明經(jīng)營(yíng)者是否具有長(zhǎng)期化行為，使企業(yè)具有良好的發(fā)展前景與未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

32、　　一個(gè)典型的收入報(bào)酬組合是代表保險(xiǎn)因素的固定工資與代表激勵(lì)作用的變動(dòng)收入的組合，將股票價(jià)格和利潤(rùn)同時(shí)寫進(jìn)經(jīng)理報(bào)酬契約，并構(gòu)建工資、獎(jiǎng)金和股票期權(quán)的報(bào)酬激勵(lì)體系。

33、如果這種報(bào)酬模式是線性的，則可穩(wěn)定代理人的預(yù)期，使其采取一致、有效的行動(dòng);若經(jīng)理收入與企業(yè)績(jī)效之間出現(xiàn)非線性關(guān)系，績(jī)效評(píng)價(jià)與實(shí)際產(chǎn)出之間的相關(guān)關(guān)系則是不完全的，這就會(huì)增加固定薪金在經(jīng)理總收入中的比重。

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