（原標(biāo)題：業(yè)績釋放確定性不斷增加，軍工板塊景氣度或向中下游擴(kuò)散）
【資料圖】
紅周刊 特約 | 葉文輝
軍工板塊的行情絕非簡單的事件驅(qū)動(dòng)，其中核心標(biāo)的和題材股均有表現(xiàn)，說明板塊的機(jī)會從彈性與景氣共存的上游向全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散。
投資角度而言，即便拋開短期事件性行情，行業(yè)長期基本面持續(xù)向好也值得留意。從近期披露的半年度業(yè)績預(yù)告看，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的軍工電子已表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)力，后續(xù)板塊的局部景氣或全面擴(kuò)散，中下游企業(yè)業(yè)績加速的拐點(diǎn)有望到來。
量產(chǎn)周期開啟
短期把握不同環(huán)節(jié)的行情節(jié)奏
除了宏觀上“老生常談”的軍費(fèi)支出以及裝備采購費(fèi)，中觀上軍工行業(yè)似乎并沒有太多的行業(yè)數(shù)據(jù)（如訂單、排產(chǎn)、價(jià)格等）可供參考。不過我們?nèi)钥蓮牟煌a(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)財(cái)報(bào)所體現(xiàn)的勾稽關(guān)系，來提前捕捉軍工行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)。典型的像資產(chǎn)負(fù)債表的合同負(fù)債、預(yù)收賬款以及存貨科目：前兩者實(shí)際是儲備訂單的影子變量，而存貨則可理解為建造中待交付的訂單。
從十大軍工集團(tuán)披露的合同負(fù)債和預(yù)收款明細(xì)看，2019年四季度上述指標(biāo)開始快速增長，預(yù)示本輪軍工量產(chǎn)行情開啟。另外還可以從報(bào)表中的專項(xiàng)儲備-安全生產(chǎn)費(fèi)的科目進(jìn)行側(cè)面驗(yàn)證（根據(jù)規(guī)定，軍工企業(yè)需按照上年軍品收入來計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)，意味著可以從該科目變動(dòng)來反推企業(yè)的軍品收入），該方法對于區(qū)分軍民融合企業(yè)中的軍品收入有很大幫助，比如中航光電從事的連接器業(yè)務(wù)就涵蓋軍品、通信和新能源，通過上述方式大概推算公司軍品收入占比約50%。
疊加考慮軍工企業(yè)披露的業(yè)績，還是能感受到不同環(huán)節(jié)業(yè)績釋放的分化。從排產(chǎn)流程看，最上游的元器件和材料環(huán)節(jié)利潤最先釋放，其次輪到中游零部件環(huán)節(jié)，最后才是整機(jī)組裝廠。比如為下游軍工企業(yè)提供被動(dòng)+主動(dòng)元器件的振華科技，公司2021年合同負(fù)債及預(yù)收款的合計(jì)值是2020年的5倍，2021年歸母凈利潤同比增長146%，今年中報(bào)的業(yè)績預(yù)告顯示凈利潤繼續(xù)增長128%～158%；作為惟一的軍工半導(dǎo)體平臺，公司也受到了廣大公募基金的追捧，中報(bào)持倉顯示公募持股市值高達(dá)近200億，遠(yuǎn)高于其他軍工企業(yè)。再如為飛機(jī)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)提供鍛件的中航重機(jī)，公司2021年合同負(fù)債及預(yù)收款合計(jì)值達(dá)到2020年的11倍，2021年歸母凈利潤同比增長159%，今年中報(bào)業(yè)績預(yù)告也繼續(xù)大增99%～114%。
對比看下游主機(jī)廠的景氣，明顯要弱不少，比如作為軍用“轟”系列和“運(yùn)”系列主機(jī)廠的中航西飛，去年凈利潤同比仍下滑16.01%，今年一季報(bào)的增速也只有14.26%。只要理解了其中的差異更多來自于軍備列裝進(jìn)度，就不會過度懷疑景氣從上游到下游的擴(kuò)散邏輯。
中長期尋找潛力更大的細(xì)分賽道
盡管短期軍工股大多同漲同跌，但細(xì)看不同環(huán)節(jié)和產(chǎn)業(yè)鏈，未來發(fā)展?jié)摿θ杂酗@著區(qū)別。其一體現(xiàn)在細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的潛力容量。比如同屬航空上游的鍛件跟機(jī)電，像機(jī)電系統(tǒng)，未來20年國內(nèi)軍用機(jī)電系統(tǒng)市場空間大概3500億元，而民用機(jī)電系統(tǒng)市場空間大約1500億元，合計(jì)5000億元，而鍛件方面未來10年軍機(jī)+民用科技鍛件市場規(guī)模便超過了5000億元。因此中航機(jī)電和中航重機(jī)雖然分別是中航集團(tuán)旗下的機(jī)電平臺和結(jié)構(gòu)件平臺，兩者目前市值接近，但長遠(yuǎn)看中航重機(jī)的市值空間理應(yīng)更大。
其二體現(xiàn)在不同軍工企業(yè)的軍品占比。比如中國船舶，雖然它也是國產(chǎn)“003”號福建艦航母的生產(chǎn)商，但公司有將近一半營收來自于油輪、散貨船、集裝箱船等民用船業(yè)務(wù)，這意味著中國船舶的經(jīng)營業(yè)績不僅與軍工相關(guān)，很大程度還與全球航運(yùn)周期相關(guān)，增加了投資的難度。
其三體現(xiàn)在競爭格局帶來的確定性差異。在主機(jī)整裝環(huán)節(jié)往往分布多家企業(yè)，比如中航沈飛，雖然也在量產(chǎn)三代半戰(zhàn)機(jī)殲15和殲16，但目前軍方已列裝的四代戰(zhàn)機(jī)殲20主要由中航成飛生產(chǎn)（隸屬同一集團(tuán)，未上市），而此前沈飛投入巨量經(jīng)費(fèi)研發(fā)的四代機(jī)FC-31目前仍未進(jìn)入量產(chǎn)列裝階段。相比之下，為下游進(jìn)行全方位供貨的中航光電（提供軍用連接器）、振華科技（提供軍用半導(dǎo)體）、中航重機(jī)（提供航空鍛件）和中航機(jī)電（提供航空機(jī)電系統(tǒng)）基本都處于核心供應(yīng)商地位，這也解釋了為何它們長期顯著跑贏軍工指數(shù)。
估值是軍工投資中最難權(quán)衡的風(fēng)險(xiǎn)
短期景氣全面擴(kuò)散，中長期潛力仍在，但要想在軍工上賺錢或還得過估值這關(guān)。軍工確實(shí)是A股極少數(shù)跟經(jīng)濟(jì)周期無關(guān)的板塊，無論周期位置還是后續(xù)景氣擴(kuò)散，邏輯上沒有太大瑕疵，惟一的問題在于安全邊際：目前其估值正處于估值可擴(kuò)張，同時(shí)亦可收縮的階段。
估值擴(kuò)散邏輯來自于某種維度的對標(biāo)。因?yàn)楝F(xiàn)在軍工企業(yè)仍處于列裝早期，所以包括企業(yè)盈利以及PE估值沒有太大參考意義，這時(shí)市場通常會通過某種方式跟海外軍工企業(yè)進(jìn)行對標(biāo)。典型的像中航沈飛，市場喜歡拿洛克希德馬丁來進(jìn)行對標(biāo)，簡單看市值還有10倍空間，單看機(jī)型創(chuàng)收的話似乎空間也不小，比如靠F/A-18一款機(jī)型波音實(shí)現(xiàn)417億美元的收入（沈飛的J15對標(biāo)F/A-18），F(xiàn)-35過去12年也為洛馬創(chuàng)造了1336億美元的營收（沈飛的FC31對標(biāo)F-35）。
至于估值收縮，根源來自于對確定性的回歸。確實(shí)目前軍工的PE分位看著不高（PE目前在過去10年的分位值為26%），但看PB分位的話是比較高的（大概65%），所以一旦短期成長股開始回調(diào)，作為“新半軍”一員的軍工企業(yè)其實(shí)難逃一劫，像今年初到4月軍工指數(shù)一度回調(diào)40%，最低點(diǎn)與2019年列裝行情啟動(dòng)前并無區(qū)別。
另外，軍工企業(yè)的對標(biāo)往往經(jīng)不起細(xì)究，比如拿航發(fā)動(dòng)力對標(biāo)雷神技術(shù)，全然沒考慮雷神技術(shù)已擁有成熟的普惠GTF（列裝在空客A320系列）和F-135（列裝在F35），而航發(fā)動(dòng)力不僅新交付的三代產(chǎn)品WS-10成熟度低（帶來高返修率以及對應(yīng)的低毛利率），且與F-135同代的四代產(chǎn)品WS-15還處于在研階段（列裝時(shí)間不定），加上國產(chǎn)民用大飛機(jī)所用的CJ1000、CJ2000主要由中國商發(fā)承擔(dān)（與航發(fā)無關(guān)），或許該股很難達(dá)到10倍的空間。
（本文已刊發(fā)于8月6日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）
標(biāo)簽： 軍工板塊
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山西中陽縣暴雨已致5人失聯(lián)多輛汽車損毀預(yù)計(jì)未來三天當(dāng)?shù)匾孕∮隇橹?022-08-1118:51:52來源：央廣網(wǎng)央廣網(wǎng)呂梁8月11日消息（記者吳婷婷
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本期債券品種為私募，擬發(fā)行30億元，于2022年8月11日項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已反饋”。
依據(jù)合同，江北置業(yè)擬向浙商銀行申請兩筆借款，分別為人民幣2,000萬元，期限為24個(gè)月和人民幣3,000萬元，期限為12個(gè)月，利率均為當(dāng)前房地產(chǎn)行
同意在廣宇發(fā)展經(jīng)營范圍中增加“以自有資金從事投資活動(dòng)”相關(guān)內(nèi)容。
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債券擬發(fā)行金額25億元，前債券狀態(tài)更新為“已反饋”。
于2022年1月至7月合同銷售面積約20 67萬平方米，平均銷售價(jià)格為每平方米人民幣10209元。
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本期債券簡稱為“21武商貿(mào)集MTN002”,發(fā)行總額8億元，本計(jì)息期債券利率為3 30%，付息日為2022年8月16日。主承銷商為興業(yè)銀行股份有限公司。
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因景瑞地產(chǎn)未來發(fā)展需要，結(jié)合當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)市場和政策等宏觀環(huán)境狀況，確定聘任倪洪梅為景瑞地產(chǎn)新任法定代表人、執(zhí)行董事和總經(jīng)理。
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報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入661557 48萬元，同比增長39 15%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12332 41萬元，同比增長20 27%。
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本次公司名稱變更不改變原簽署的與公司債券相關(guān)的法律文件效力，公司變更前的債權(quán)債務(wù)關(guān)系均由更名后的公司繼承。
免去華貴任董事長、總經(jīng)理職務(wù)，公司董事長、總經(jīng)理及法人變更為張志龍，免去趙偉豪、陳西董事職務(wù)，陳西仍擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)與債券信息披露事
該等票據(jù)于2017年8月8日發(fā)行，發(fā)行金額2億美元，到期日為2022年8月14日，票息為5 125%。
央廣網(wǎng)太原8月5日消息（記者郎麒）據(jù)太原市住建局8月3日消息，太原市再次入選全國2022年城市體檢樣本城市，目前太原城市體檢工作已全面展開。
古籍修復(fù)開啟名師帶徒新模式,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞網(wǎng)站。
山西日報(bào)客戶端特約撰稿人招募啟事,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞
栽得活護(hù)得住10年造林超百萬畝,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞網(wǎng)站
山西要求全省生產(chǎn)建設(shè)煤礦增設(shè)完善視頻監(jiān)控,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省
截至報(bào)告期末，紅旗連鎖總資產(chǎn)75 6億元，比上年末增長0 46%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)38 88億元，比上年末增長5 53%。
該地塊名為店口鎮(zhèn)牛皋社區(qū)商住地塊，容積率2 1-2 3，建筑面積78620 9平方米。地塊起價(jià)51100萬元，起始樓面價(jià)6500元 平方米。
截至6月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)民營企業(yè)貸款余額58 2萬億元，同比增長11 4%；有貸款余額民營企業(yè)戶數(shù)8347萬戶，同比增長11 4%。
本議案如經(jīng)本次債券持有人會議審議通過，本期債券全部債券持有人（含已登記回售和未登記回售的全體債券持有人）的本金兌付日期調(diào)整為自2022年8
本期債券擬發(fā)行總額為人民幣30億元，債券品種為私募，項(xiàng)目更新至“已反饋”。
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我省五項(xiàng)措施強(qiáng)化煤礦機(jī)電安全管理,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞
本期債券品種一發(fā)行總額5 5億元，5年期，票面利率6 30%；品種二發(fā)行總額3 0億元，5年期，票面利率6 35%。債券付息日2022年8月17日。
該項(xiàng)目品種為私募，擬發(fā)行金額30億元，承銷商、管理人為中信建投證券股份有限公司、中泰證券股份有限公司。
本期債券發(fā)行金額為人民幣10億元，利率1 70%，起息日2022年8月10日，兌付日2023年3月10日，期限212日。
于報(bào)告期內(nèi)，越秀服務(wù)毛利率為31 7%，同比去年下降4 1個(gè)百分點(diǎn)；公司擁有人應(yīng)占盈利為2 11億元，同比增長18 6%。
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本期債券簡稱為“22外高橋MTN004”，發(fā)行總額10億元，利率2 7%，期限3年。
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8月9日，山西省第七屆農(nóng)機(jī)操作手大賽暨第三屆植保無人機(jī)培訓(xùn)技能大賽在祁縣舉辦。經(jīng)過激烈角逐，郭宣、胡利濤、曾澤洋等10人進(jìn)入農(nóng)機(jī)操作手單
財(cái)聯(lián)社（上海，編輯梓?。┯?，今日（8月11日）早盤，人氣股日出東方再度封板漲停，成功晉級3連板，截止午間收盤，獲27 62萬手近2 8億元資金封
財(cái)聯(lián)社8月11日訊（編輯周子意）在最新財(cái)報(bào)季中，迪士尼公司以2 21億流媒體用戶的總數(shù)超過流媒體領(lǐng)域巨頭公司奈飛（Netflix），并宣布將對公司
炎炎夏日，來盛夏大同，感受陣陣清涼，感受繁花似錦。7月18日上午，由山西大同市委宣傳部主辦的2022年“游歷文化大同樂享清涼夏都”云岡文化旅
央廣網(wǎng)太原8月11日消息山西省招考中心8月9日發(fā)布消息，8月10日8時(shí)至13日18時(shí)，考生填報(bào)?？疲ǜ呗殻┰盒Ｎ氖奉?、理工類及藝術(shù)類、體育類志愿。
發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油有保質(zhì)期嗎?1、機(jī)油是有保質(zhì)期限的，不管是礦物油，還是半合成機(jī)油或者是全合成的機(jī)油，這個(gè)保質(zhì)期時(shí)間一般是四五年左右的。當(dāng)然
成都市中心城區(qū)后續(xù)住宅用地計(jì)劃供應(yīng)104宗，合計(jì)土地面積約6668 43畝。
江蘇證監(jiān)局最近通報(bào)了華泰聯(lián)合證券保代開展輔導(dǎo)工作時(shí)，參與證券市場知識測試作弊的案例。這是新規(guī)后首例保代參與知識測評作弊的個(gè)案。該名保
汽車蠟有保質(zhì)期嗎?1、汽車蠟有保質(zhì)期，車用的固體蠟有保質(zhì)期，一般是六年。2、車蠟是傳統(tǒng)的汽車漆面保養(yǎng)物。車蠟以天然蠟或合成蠟為主要成
奔騰標(biāo)志怎么有兩種?1、奔騰有兩個(gè)車標(biāo)，是一汽公司所做的內(nèi)部調(diào)整區(qū)分，中間是一個(gè)鷹的和中間一個(gè)1字的都是一汽的標(biāo)志。老奔騰用的是1標(biāo)識
本期中期票據(jù)簿記發(fā)行日為2022年8月15日-2022年8月16日，自2022年8月17日起計(jì)息。
雙燈什么意思?1、雙燈就是提醒其他車輛注意,就是兩個(gè)轉(zhuǎn)向燈一起閃,安普生打印機(jī)雙燈齊閃可能因?yàn)榇蛴C(jī)內(nèi)部有異物造成打印頭無法歸位,雙燈
財(cái)聯(lián)社8月11日訊（編輯胡家榮）今日蘋果概念延續(xù)近期的熱度，其中丘鈦科技(01478 HK)、舜宇光學(xué)科技(02382 HK)、富智康集團(tuán)(02038 HK)分別上漲
吉利帝豪為什么不能放擺件?1、這個(gè)是沒有絕對人強(qiáng)制規(guī)定，但是為了個(gè)人自身的安全，還是不要擺放東西比較好。2、因?yàn)閿[放這些擺件的話，擺
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東吳證券認(rèn)為，力量鉆石的培育鉆石和工業(yè)金剛石板塊呈現(xiàn)出雙景氣態(tài)勢。
股權(quán)變更后，深開園物業(yè)由成都明遠(yuǎn)物業(yè)發(fā)展有限公司持股35%，吳飛楊持股31%，吳青松持股20%，吳函持股14%。
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取消每月租房提取額度不高于月繳存額的限制、取消租房提取與購房提取時(shí)間須間隔滿12個(gè)月的限制，進(jìn)一步加大對繳存職工租房提取支持力度。
該筆債券簡稱“21華遠(yuǎn)04”，發(fā)行總額10億元，債券期限3年期，票面利率3 73%。
九江中心城區(qū)共計(jì)190 07畝地塊進(jìn)行拍賣，總起價(jià)6 69億元，成交價(jià)合計(jì)約7 18億元。
劍指“長城炮”！長安全新皮卡亮相：或命名“狙擊手”
本期債券簡稱為19住總Y1，發(fā)行總額為8億元，票面利率4 2%。
于股權(quán)變更前，嘉浩物業(yè)由簡金香持股90%、何少飛持股10%；于股權(quán)變更后，嘉浩物業(yè)由彩生活100%持股。
比亞迪宋PLUSDM-i最強(qiáng)敵手！吉利星越L雷神Hi·P申報(bào)
本期債券發(fā)行總額為人民幣10億元，債券期限7年，票面利率5 05%，于2017年7月13日起息，提前摘牌日為2022年8月22日。
上?？迫鹞飿I(yè)管理發(fā)展有限公司新增投資企業(yè)蘭州市科鑫物業(yè)管理有限公司、太原科瑞物業(yè)管理有限公司，上?？迫鹞飿I(yè)持有其100%股權(quán)。
山西省第七屆農(nóng)機(jī)操作手大賽在祁縣舉辦,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)
我省發(fā)布地質(zhì)、山洪災(zāi)害氣象風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新
雜糧生物育種創(chuàng)新與種業(yè)振興論壇舉行,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新
龍華第三工業(yè)區(qū)城市更新單元擬拆除范圍約為20 88萬平方米，擬更新方向?yàn)樯虡I(yè)、居住等功能。
該地塊因宗地規(guī)劃條件等發(fā)生變化，衢州市自然資源和規(guī)劃局衢江分局發(fā)布宣布終止出讓。
首7個(gè)月則增加約15 8%。
財(cái)聯(lián)社8月11日訊（編輯周新旸）財(cái)聯(lián)社為您帶來今日港股新股資訊。
2022年8月10日，本次回購事項(xiàng)期限屆滿，本次回購實(shí)際回購股份1126 12萬股，約占公司總股本的1 41%，最高成交價(jià)為38 05元 股，最低成交價(jià)為27 2
比混動(dòng)還貴！新一代豐田漢蘭達(dá)純?nèi)加桶嫔鲜校?1 48萬起
粵運(yùn)交通子公司交通工程100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓前及轉(zhuǎn)讓后，交通工程的債權(quán)債務(wù)仍繼續(xù)由交通工程享有和承擔(dān)。
我省召開預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會,主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞網(wǎng)站
石獅市公辦學(xué)校將補(bǔ)充招聘教師14名，報(bào)名工作從8月10日開始。據(jù)悉，本次招聘的對象為參加今年全省統(tǒng)一筆試但未被聘用且符合報(bào)考條件的應(yīng)聘
全省第十二屆殘疾人健身周活動(dòng)啟動(dòng),主流媒體,山西門戶。山西新聞網(wǎng)是經(jīng)國務(wù)院新聞辦審核批準(zhǔn)，由山西日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)主管、主辦的山西省重點(diǎn)新聞
天籟中期改款實(shí)車亮相！網(wǎng)友：大眾、長安“縫合怪”
市面上有著各種各樣的大米，其中茉莉香米是最受人們歡迎一種，這種大米它有著粒形修長和蒸煮后香味撲鼻的優(yōu)勢，是我國大眾餐桌上最常見的一
網(wǎng)店轉(zhuǎn)讓的出現(xiàn)讓很多商家可以輕松入駐到之前不能入駐的電商平臺中，天貓商城和京東商城是很多商家想要入駐的電商平臺，因?yàn)樘熵埳坛呛途〇|
暢點(diǎn)全家營養(yǎng)奶粉有暢點(diǎn)乳酸菌配方奶粉、兒童成長高鈣配方奶粉、暢點(diǎn)女士多維高纖配方奶粉、暢點(diǎn)中老年高鈣富硒配方奶粉四大系列產(chǎn)品，且全
2021年11月6日,第四屆中國國際進(jìn)口博覽會期間,比亞迪獲頒國內(nèi)首張SGS承諾碳中和符合聲明證書。比亞迪集團(tuán)品質(zhì)處總經(jīng)理趙儉平、比亞迪集團(tuán)
電商平臺發(fā)展日漸成熟，很多平臺為了給消費(fèi)者提供更好的服務(wù)，提升商家入駐門檻，例如天貓商城和京東商城，對現(xiàn)在入駐的商家要求很嚴(yán)格，商
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