（原標(biāo)題：港交所擬修改主板上市規(guī)則！新規(guī)適用五大特專科技類公司，港股通人民幣計(jì)價(jià)明年落地亦將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程）

紅周刊丨汪佳蕊

10月19日，據(jù)香港特區(qū)政府新聞公報(bào)消息，香港特區(qū)行政長官李家超發(fā)表今屆特區(qū)政府首份《施政報(bào)告》。李家超表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，也是全球領(lǐng)先的生物科技融資中心。為維護(hù)香港國際金融中心地位，港交所擬修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入科技公司上市，預(yù)計(jì)明年可施行。同時(shí)，李家超還表示，希望未來五年能吸引不少于100家具潛力或代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)，當(dāng)中包括至少20家龍頭創(chuàng)科企業(yè)，以期為香港帶來過百億元投資及創(chuàng)造數(shù)以千計(jì)的本地就業(yè)職位。

(資料圖)

值得注意的是，在《施政報(bào)告》發(fā)布后，港交所隨即刊登了科技公司上市的相關(guān)咨詢文件，新規(guī)則將適用于包括新一代信息技術(shù)企業(yè)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)在內(nèi)的五大特?？萍脊?。

港交所擬修改主板上市規(guī)則

推動(dòng)前沿行業(yè)融資實(shí)力

聯(lián)交所于10月19日刊發(fā)咨詢文件，建議擴(kuò)大香港現(xiàn)有上市制度，允許特?？萍脊緛砀凵鲜?，并就此征詢公眾意見。

香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠昇表示：“連接資本與機(jī)遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進(jìn)一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點(diǎn)的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進(jìn)入這個(gè)具備深度和流動(dòng)性的國際市場，同時(shí)也為投資者帶來更多選擇?！?/p>

歐冠昇說：“正如《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈，我們預(yù)期這次增設(shè)特?？萍嫉男乱?guī)定后，將有助推動(dòng)區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個(gè)前沿行業(yè)（例如綠色科技）的人才和投資金額增長?！?/p>

在建議制度下，特?？萍脊緦⒎譃橐焉虡I(yè)化公司及未商業(yè)化公司兩大類，其中未商業(yè)化公司因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較高，規(guī)定也較為嚴(yán)格。香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關(guān)建議時(shí)，我們考慮了特?？萍脊镜奶攸c(diǎn)，特別是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨(dú)特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段。我們相信建議中的規(guī)定可在各方面之間取得適當(dāng)?shù)钠胶?，既能維持市場質(zhì)素，亦能建立具商業(yè)可行性的新上市章節(jié)，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需要。”

據(jù)悉，聯(lián)交所已誠邀市場對各項(xiàng)建議、相關(guān)條文及指引發(fā)表意見，公眾咨詢期將于2022年12月18日結(jié)束。咨詢文件的主要建議包括上市資格、有關(guān)首次公開招股的規(guī)定，以及首次公開招股后的規(guī)定：

上市資格：

1、商業(yè)化收益門檻：已商業(yè)化公司的定義為經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度特?？萍紭I(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達(dá)2.5億港元的公司。

2、上市時(shí)的預(yù)期最低市值：80億港元（已商業(yè)化公司）或150億港元（未商業(yè)化公司）。

3、研發(fā)：所有申請人均須于上市前已從事研發(fā)至少三個(gè)會(huì)計(jì)年度，研發(fā)投資金額須占總營運(yùn)開支至少15%（已商業(yè)化公司）或50%（未商業(yè)化公司）。

4、最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨(dú)立投資者相當(dāng)數(shù)額的投資。作為指標(biāo)性基準(zhǔn)，符合以下規(guī)定的申請人通常將被視為已符合該等規(guī)定：于上市申請日期前的至少12個(gè)月之前已獲得來自至少兩名領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者的大額投資；及來自所有資深獨(dú)立投資者的合計(jì)投資金額達(dá)到上市申請人于上市時(shí)已發(fā)行股本的規(guī)定最低百分比，即10%至20%（已商業(yè)化公司）或15%至25%（未商業(yè)化公司），視乎上市申請人于上市的預(yù)期市值而定。

5、商業(yè)化路徑：未商業(yè)化公司須展示并在上市文件中披露其可達(dá)到商業(yè)化收益門檻的可信路徑。

有關(guān)首次公開招股的規(guī)定：

1、更高效的市場定價(jià)流程。

2、上市后自由流通量至少達(dá)6億港元。

3、須披露的資料包括首次公開招股前投資、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當(dāng)?shù)氖揪暶鳌?/p>

首次公開招股后的規(guī)定：

1、對控股股東、關(guān)鍵人士及領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者施行首次公開招股后禁售期的限制。

2、對未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責(zé)任，包括于中期報(bào)告及年報(bào)中額外披露發(fā)行人達(dá)到商業(yè)化收益門檻的進(jìn)展，以及披露有關(guān)上市文件中載列的任何業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)估計(jì)的更新。

對于本次上市規(guī)則的修改，天風(fēng)國際表示，主要目的是鼓勵(lì)170多家已提交IPO招股計(jì)劃，但正在等待合適的時(shí)機(jī)的公司正式啟動(dòng)IPO融資。香港證監(jiān)會(huì)發(fā)言人也表示希望為需要大力投資和研發(fā)的科技公司提供更寬松的融資條件。經(jīng)歷了今年前9個(gè)月市場的低迷表現(xiàn)，本次上市規(guī)則的修改提議將會(huì)吸引更多科技企業(yè)來港上市，為市場注入活力。

與此同時(shí)，天風(fēng)國際表示，本次上市規(guī)則的更新將是四年來影響最為深遠(yuǎn)的一次調(diào)整。2018年香港證監(jiān)會(huì)和港交所曾推動(dòng)一系列改革政策，為擁有不同投票權(quán)(WVR)的公司和未有收入的生物技術(shù)公司上市融資提供了便利的條件，這些變化為一系列重磅股票發(fā)售打開了上市融資的大門。港交所數(shù)據(jù)顯示，自2018年4月改革以來，生物技術(shù)和制藥公司一直在香港市場活躍融資，約占香港200家新上市公司的一半，總募資金額約為2600億美元，這使香港成為僅次于納斯達(dá)克的全球第二大生物技術(shù)上市中心。

六大措施提升香港金融競爭力

港股通實(shí)行人民幣計(jì)價(jià)有望明年實(shí)現(xiàn)

根據(jù)10月19日港交所披露的前三季度業(yè)績報(bào)告，2022年前三季度，港交所實(shí)現(xiàn)收入132.55億港元，同比下跌18%；股東應(yīng)占溢利70.99億港元，同比下跌28%。根據(jù)天風(fēng)國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前九個(gè)月，共有56家公司完成香港IPO上市，共籌集了731.6億港元，比去年同期減少了74%，資本市場的低迷可能會(huì)使得香港在今年失去領(lǐng)跑地位。

對此，李家超在其施政報(bào)告中表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，也是全球領(lǐng)先的生物科技融資中心。金融服務(wù)業(yè)亦是香港最大支柱產(chǎn)業(yè)，占本地生產(chǎn)總值超過五分之一，本屆特區(qū)政府會(huì)采取以下措施，全面提升香港金融服務(wù)的競爭力：

1、提升融資平臺國際化。香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)于明年修改主板上市規(guī)則，以便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資；同時(shí)構(gòu)思活化GEM(前稱創(chuàng)業(yè)板)，為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。

2、強(qiáng)化最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心優(yōu)勢。香港目前處理全球約75%的離岸人民幣結(jié)算，政府會(huì)推動(dòng)市場提供更多以人民幣計(jì)價(jià)投資工具，以及穩(wěn)妥高效的匯兌、匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理等財(cái)資服務(wù)，并優(yōu)化市場基建。

3、加強(qiáng)互聯(lián)互通。全速落實(shí)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)早前宣布支持的一系列互聯(lián)互通安排，包括今年內(nèi)提交條例草案，寬免雙幣股票市場莊家交易的股票買賣印花稅以優(yōu)化人民幣股票交易機(jī)制，并盡快完成兩地利率互換市場互聯(lián)互通“北向通”的準(zhǔn)備工作。政府亦會(huì)研究優(yōu)化債券通“南向通”，促進(jìn)更多元化的點(diǎn)心債發(fā)行和交易，并繼續(xù)與內(nèi)地商討更多互聯(lián)互通擴(kuò)容方案。此外，政府會(huì)爭取短期內(nèi)在南沙、前海等成立保險(xiǎn)售后服務(wù)中心，為持有香港保單的大灣區(qū)居民提供支援，亦為大灣區(qū)保險(xiǎn)市場互聯(lián)互通踏出重要一步。

4、發(fā)展綠色和可持續(xù)金融。推動(dòng)香港成為中國內(nèi)地及海外政府和綠色企業(yè)的首選融資平臺，以及在香港建設(shè)國際碳市場，并支持港交所繼續(xù)拓展與廣州金融機(jī)構(gòu)等在碳市場發(fā)展的合作。

5、強(qiáng)化資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。家族辦公室是資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)的重要增長領(lǐng)域，于去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產(chǎn)規(guī)模超過17000億港元。政府會(huì)在今年內(nèi)提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務(wù)寬免，目標(biāo)是在2025年年底前推動(dòng)不少于200間家族辦公室在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)。另外，政府會(huì)在2024年推行保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為本資本制度，緊貼國際標(biāo)準(zhǔn)，以及在今年內(nèi)就設(shè)立保單持有人保障計(jì)劃的建議展開公眾咨詢。

6、不斷提升金融科技競爭力。目前香港有超過600家金融科技企業(yè)。政府會(huì)大力推動(dòng)金融科技，包括鼓勵(lì)更多金融科技服務(wù)及產(chǎn)品進(jìn)行概念驗(yàn)證測試、推進(jìn)跨境金融科技項(xiàng)目、培育金融科技人才等?！吧虡I(yè)數(shù)據(jù)通”將于今年內(nèi)出臺，提供一站式平臺給企業(yè)分享營運(yùn)數(shù)據(jù)，讓銀行準(zhǔn)確評估企業(yè)情況，提高中小企獲批貸款的機(jī)會(huì)。虛擬資產(chǎn)方面，政府已提交條例草案建議引入有關(guān)服務(wù)提供者的法定發(fā)牌制度。香港金融管理局(金管局)正研究市場對監(jiān)管穩(wěn)定幣的意見，會(huì)確保監(jiān)管制度與國際監(jiān)管建議相符并適合本地情況。此外，金管局已開展“數(shù)碼港元”的準(zhǔn)備工作，并正與內(nèi)地機(jī)構(gòu)合作擴(kuò)大在港以“數(shù)字人民幣”作為跨境支付工具的測試。

尤為值得一提的是，港股通實(shí)行人民幣計(jì)價(jià)已經(jīng)逐漸推進(jìn)落實(shí)，并且有望在明年落地。10月3日，香港特區(qū)財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇在出席特區(qū)立法會(huì)會(huì)議時(shí)提出有關(guān)豁免市場莊家就雙幣股票進(jìn)行特定交易涉及的股票買賣印花稅的立法建議，并表示其目標(biāo)是在年內(nèi)向特區(qū)立法會(huì)提交草案，港交所在條例草案經(jīng)立法會(huì)通過后咨詢市場意見，計(jì)劃在2023年上半年推出雙幣股票市場莊家機(jī)制。

中信建投證券趙然指出，自滬深港通開通以來，香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通機(jī)制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股占比穩(wěn)步提升，已成為港股市場的重要參與者。港股通人民幣計(jì)價(jià)將有助于解決目前港股通港元計(jì)價(jià)、人民幣結(jié)算和交收模式下給投資者帶來的買賣和持有期間的匯兌風(fēng)險(xiǎn)敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。

而對于匯率可能產(chǎn)生的潛在影響，中信建投證券認(rèn)為，匯率并非影響南向資金參與港股通交易的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港股通人民幣計(jì)價(jià)對港股流動(dòng)性的影響并不顯著。從長期來看，港股通人民幣計(jì)價(jià)客觀上將便利并鼓勵(lì)更多投資者參與港股交易，預(yù)計(jì)將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，并“用流動(dòng)性吸引流動(dòng)性”從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時(shí)，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產(chǎn)品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易并沉淀，從而助力鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位、推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程，長期意義深遠(yuǎn)。

標(biāo)簽： 人民幣國際化 進(jìn)一步推動(dòng)