（原標(biāo)題：市場(chǎng)情緒有望企穩(wěn) A股左側(cè)布局機(jī)會(huì)臨近）

近期，A股市場(chǎng)縮量下跌，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策預(yù)期已經(jīng)處于極低位置。券商分析認(rèn)為，市場(chǎng)情緒指數(shù)再度下探，已走低至5%歷史分位數(shù)水平，情緒見(jiàn)底，市場(chǎng)悲觀預(yù)期到位，建議關(guān)注左側(cè)布局時(shí)機(jī)。

華鑫證券：

【資料圖】

市場(chǎng)情緒見(jiàn)底

A股有望重啟底部上行。從資金層面來(lái)看，外資擾動(dòng)減輕，做空資金較弱。匯率閾值效應(yīng)對(duì)于外資的影響邊際減弱。從交易層面來(lái)看，A股配置窗口期不改，情緒已過(guò)低點(diǎn)，并不支持繼續(xù)大幅下跌。全AERP和縮量率接近去年4月和10月雙底時(shí)期，且當(dāng)前市場(chǎng)情緒已走出了最悲觀的時(shí)刻，疊加50ETF隱含波動(dòng)率來(lái)看，恐慌情緒維持低位，并未明顯提升，指數(shù)大幅下跌的可能性較低。

綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面并未有明顯改變，混亂預(yù)期影響下，市場(chǎng)下挫的主要原因還是在交易層面。情緒最悲觀的時(shí)刻已過(guò)，后續(xù)伴隨預(yù)期修正，增量政策推出，A股有望重啟上行。

關(guān)注行業(yè)反彈的勝率和賠率。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，政策強(qiáng)預(yù)期，對(duì)應(yīng)行業(yè)方向建議從勝率和賠率兩個(gè)角度去選擇。勝率角度選擇與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低，高景氣延續(xù)，行業(yè)動(dòng)量領(lǐng)先的AI主線；賠率角度選擇政策預(yù)期較強(qiáng)，但前期調(diào)整較為充分，情緒處于底部的房地產(chǎn)、基建、電力設(shè)備、食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)。

國(guó)金證券：

短期結(jié)構(gòu)指標(biāo)呈現(xiàn)積極信號(hào)

當(dāng)前A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指標(biāo)表現(xiàn)出積極信號(hào)，特別是短期量?jī)r(jià)都開(kāi)始企穩(wěn)回升。對(duì)于短期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，量?jī)r(jià)的趨勢(shì)是反映市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，縮量上漲和放量下跌都是相對(duì)消極的信號(hào)，分別意味著上漲情緒的終結(jié)和下跌情緒的蔓延。近期A股市場(chǎng)并未出現(xiàn)類(lèi)似量?jī)r(jià)背離的情景。

自5月9日以來(lái)，上證綜指呈縮量下跌態(tài)勢(shì)，換手率自1.2%回落至0.6%附近。中期維度來(lái)看，當(dāng)前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，以過(guò)去三年均值水平來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)投資性?xún)r(jià)比較高。

本輪市場(chǎng)類(lèi)比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期并不是很強(qiáng)，疊加市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)不明顯，當(dāng)前市場(chǎng)行情或相對(duì)2019年和2020年的反轉(zhuǎn)行情節(jié)奏較慢。建議布局產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的機(jī)會(huì)，以TMT為代表，同時(shí)重視券商與貴金屬板塊投資機(jī)會(huì)，推薦計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、半導(dǎo)體；券商、黃金。

民生證券：

市場(chǎng)短期夯實(shí)底部

市場(chǎng)短期夯實(shí)底部，綜合行業(yè)景氣與資金動(dòng)量，給出包含勝率思路與賠率思路兩個(gè)方向的底部策略。勝率思路：尋找近期基本面尚好、受悲觀情緒壓制而出現(xiàn)較大回撤，且最近一周資金行為已經(jīng)轉(zhuǎn)好；勝率思路標(biāo)準(zhǔn)下，可以關(guān)注的細(xì)分行業(yè)包括新能源車(chē)、風(fēng)電、制冷空調(diào)設(shè)備、工業(yè)軟件、旅游景區(qū)、公路貨運(yùn)。

賠率思路：尋找景氣度本就在下行，但未來(lái)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)、市場(chǎng)悲觀情緒壓制下估值已極度便宜、且最近一周資金行為已經(jīng)轉(zhuǎn)好。賠率思路標(biāo)準(zhǔn)下，可以關(guān)注的細(xì)分行業(yè)包括工業(yè)金屬、磷肥及磷化工、水泥、玻璃纖維、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備、航運(yùn)、醫(yī)藥生物。

建議從以下三個(gè)角度進(jìn)行推薦：第一、海外“緊信用”可能會(huì)得到政府部門(mén)的對(duì)沖，全年機(jī)會(huì)中的三大大宗商品再次回歸主舞臺(tái)，推薦油、銅、金。第二、市場(chǎng)的悲觀預(yù)期已到極致，繼續(xù)悲觀已無(wú)必要，推薦關(guān)注勝率與賠率的市場(chǎng)底部策略：從勝率思路出發(fā)，部分高端制造行業(yè)（新能源車(chē)、風(fēng)電、制冷空調(diào)設(shè)備、工業(yè)軟件）、旅游、公路貨運(yùn)值得關(guān)注；從賠率角度出發(fā)，部分傳統(tǒng)周期行業(yè)（工業(yè)金屬、磷化工、水泥、玻纖、航運(yùn)）、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物值得關(guān)注。第三、對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面存在壓制的中長(zhǎng)期因素仍然存在，當(dāng)前市場(chǎng)依舊處于等待經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)新一輪向上周期的“漫長(zhǎng)的季節(jié)”中，紅利資產(chǎn)（四大行、動(dòng)力煤、電力、港口、煉廠）仍會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為年內(nèi)重要主線。

華安證券：

關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)方向

隨著4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期明顯升溫。配置上建議關(guān)注二條主線：一是泛TMT行業(yè)中挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，資本開(kāi)支增加和相關(guān)政策出臺(tái)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證的電子和通信；二是預(yù)期已至冰點(diǎn)，可能存在預(yù)期差的消費(fèi)風(fēng)格中的食品飲料和醫(yī)藥生物。

對(duì)TMT行情的持續(xù)性而言，估值能否繼續(xù)提升是關(guān)鍵，但當(dāng)前計(jì)算機(jī)、傳媒的估值百分位已經(jīng)觸及歷史可比的天花板位置，向上空間非常受限。而通信估值尚處低位，仍有充足的空間，當(dāng)前或是更好的配置方向。

此外，電子估值百分位距離天花板尚有較大空間，且與TMT不同的是，電子除了估值能貢獻(xiàn)行情上漲外，業(yè)績(jī)同樣能作為驅(qū)動(dòng)。因此，考慮到市場(chǎng)預(yù)期，下半年電子景氣周期有望迎來(lái)上行，當(dāng)前亦是中長(zhǎng)期配置電子的好時(shí)機(jī)。記者 張曌

標(biāo)簽：