（原標(biāo)題：溯聯(lián)股份IPO：國內(nèi)汽車用塑料流體管路產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商登陸A股）

近年來，在新能源汽車規(guī)模高速增長以及汽車輕量化、節(jié)能化發(fā)展的大趨勢下，與之匹配的零部件行業(yè)進(jìn)入到高速擴(kuò)容階段，同時行業(yè)內(nèi)的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)亦開始在A股市場嶄露頭角。

(資料圖片僅供參考)

近日，國內(nèi)汽車用塑料流體管路產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商——溯聯(lián)股份（301397.SZ）正式登陸A股市場。據(jù)公開資料顯示，溯聯(lián)股份的業(yè)務(wù)主要汽車用流體管路及汽車塑料零部件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋汽車各類塑料流體管路及相關(guān)零部件，是國內(nèi)少數(shù)同時進(jìn)入國產(chǎn)與合資品牌整車廠（乘用車及商用車）供應(yīng)體系的汽車流體管路企業(yè)之一。通過在汽車用流體管路及塑料零部件行業(yè)二十余年的領(lǐng)域深耕，公司目前已擁有完整的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)體系、穩(wěn)定的管理和技術(shù)團(tuán)隊、先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備、實驗檢測設(shè)備以及優(yōu)質(zhì)的整車廠客戶資源，并形成了核心生產(chǎn)工藝技術(shù)，產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢不斷凸顯。根據(jù)公告顯示，此次IPO，公司將擬向社會公開發(fā)行不超過2501萬股股份，募資將主要用于汽車用塑料零部件項目、汽車零部件研發(fā)中心項目建設(shè)及補(bǔ)充流動資金，全面圍繞公司主營展開。預(yù)計未來在A股市場不斷加持以及行業(yè)利好因素的持續(xù)共振下，公司后續(xù)的業(yè)績與市值成長將有望值得關(guān)注。

主業(yè)汽車流體管路總成產(chǎn)銷量持續(xù)增長

與下游廠商穩(wěn)固合作確立高市場份額

溯聯(lián)股份的產(chǎn)品主要包括以尼龍等高分子材料為主要原材料的汽車燃油管路總成、汽車蒸發(fā)排放管路總成、汽車真空制動管路總成、新能源汽車熱管理系統(tǒng)管路總成、汽車流體控制件及緊固件等，產(chǎn)品共計7大類，包涵2000余種規(guī)格，適用于燃油車、新能源車以及儲能系統(tǒng)等。

從營收結(jié)構(gòu)來看，汽車流體管路及總成是公司營收的主要來源，產(chǎn)品近三年營收占比達(dá)到公司總營收的90%左右，且該業(yè)務(wù)毛利率處于連年提升的態(tài)勢。其中，汽車蒸發(fā)排放管路總成產(chǎn)品的營收占比最高，營收占比約占到公司總營收的一半。

根據(jù)公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，汽車流體管路總成類作為核心產(chǎn)品，產(chǎn)銷兩端均處在增長階段，且從數(shù)據(jù)來看，2022年公司的產(chǎn)能利用率已達(dá)到接近滿產(chǎn)狀態(tài)。而本次IPO公司募投項目，則正好能夠解決公司現(xiàn)有汽車用流體管路及塑料零部件的產(chǎn)能問題，從而使其在行業(yè)內(nèi)的競爭力及市場占有率得到進(jìn)一步提升。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年期間，溯聯(lián)股份動力系統(tǒng)管路總成在我國汽車市場的占有率均達(dá)10%左右，剔除純電動汽車，公司動力系統(tǒng)管路總成占有率進(jìn)一步提升至近12%。從市場規(guī)模來看，公司的核心產(chǎn)品已在領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)了領(lǐng)先地位，且成功獲得了下游企業(yè)的高度認(rèn)可。

與此同時，截至目前，溯聯(lián)股份已成為比亞迪、長安汽車、上汽通用五菱、廣汽集團(tuán)、賽力斯、上汽通用、長安福特、北京汽車、奇瑞汽車、一汽解放、華晨鑫源等30多家整車制造企業(yè)的一級供應(yīng)商，行業(yè)客戶更超百家；同時，公司向?qū)幍聲r代、欣旺達(dá)、邦迪管路、八千代、蘇奧傳感、臼井汽車、亞普股份等零部件生產(chǎn)廠商提供流體管路總成及相關(guān)零部件產(chǎn)品，客戶資源豐富且客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，經(jīng)過二十余年的穩(wěn)步發(fā)展，溯聯(lián)股份現(xiàn)已與國內(nèi)多家主要整車廠及零部件生產(chǎn)廠商建立了良好的合作關(guān)系。從產(chǎn)品的類別來看，溯聯(lián)股份的產(chǎn)品主要用于汽車燃油系統(tǒng)、制動系統(tǒng)及新能源汽車電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)等，屬于整車安全件。而這一細(xì)分市場進(jìn)入壁壘相對較高，需零部件廠商有較長時間的技術(shù)沉淀、較強(qiáng)的同步開發(fā)能力、試驗驗證能力和項目管理能力，以及成熟的管理體系和自主的設(shè)備優(yōu)化創(chuàng)新能力。因此現(xiàn)有的市場份額以及與下游企業(yè)的緊密合作都將成為溯聯(lián)股份的重要競爭壁壘。此外，隨著整車廠對汽車零部件企業(yè)同步研發(fā)能力以及系統(tǒng)化供貨能力要求的不斷提高，未來優(yōu)質(zhì)的汽車零部件企業(yè)將會得到更大的發(fā)展空間，市場集中度將會進(jìn)一步提升，而在“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的形勢下，溯聯(lián)股份作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，其后續(xù)的發(fā)展前景亦將變得更加明晰。

研發(fā)投入及占比保持逐年增長

多項核心技術(shù)居于行業(yè)領(lǐng)先性

產(chǎn)品高認(rèn)可度的背后無疑取決于公司在研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域的長期積累。

據(jù)了解，作為國內(nèi)較早將尼龍材料應(yīng)用到汽車流體管路總成的汽車零部件供應(yīng)商之一，溯聯(lián)股份早在2003年便通過整合上游流體接頭及其他注塑零件、注塑模具的設(shè)計和制造，成功研發(fā)出第一款快速接頭并獲得專利，從而一舉成為國內(nèi)最早實現(xiàn)汽車管路快速接頭量產(chǎn)的公司之一。而后在2018年，公司又研發(fā)出第一款受到整車廠和主要動力電池制造商認(rèn)可的動力電池包專用水管接頭，成功填補(bǔ)了國內(nèi)細(xì)分市場的空白。

從研發(fā)投入來看，2020年至2022年期間，溯聯(lián)股份的研發(fā)費用分別為2086.11萬元、2786.32萬元和3841.71萬元，研發(fā)投入和研發(fā)投入占比均保持逐年增長的趨勢，而這也為公司帶來了與之匹配的技術(shù)成果產(chǎn)出。

據(jù)統(tǒng)計，目前溯聯(lián)股份共擁有專利88項，其中發(fā)明專利20項，發(fā)明專利數(shù)量占比處于行業(yè)領(lǐng)先水平。經(jīng)過多年的自主研發(fā)與技術(shù)積累，公司在產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝上逐步形成一系列具有行業(yè)領(lǐng)先性的核心技術(shù)。通過“具有雙重防錯功能的推拉式快插接頭”“新能源汽車水管快速接頭”“全自動分段加熱管材成型技術(shù)”“全自動塑料激光焊接技術(shù)”等技術(shù)創(chuàng)新，公司的主要產(chǎn)品汽車尼龍流體管路總成及其快速接頭、流體控制閥、抗阻消音器等主要配件兼具性能優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，并極大地滿足了市場和客戶需求。

數(shù)據(jù)顯示，近兩年，溯聯(lián)股份的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比已達(dá)90%，核心技術(shù)的產(chǎn)品已成為公司近年來營收的重要來源。此外，通過建立研發(fā)平臺，公司以快速接頭鎖緊結(jié)構(gòu)技術(shù)、流體管路控制閥技術(shù)及流體管路工藝技術(shù)作為核心，不斷改進(jìn)和創(chuàng)新產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和性能。據(jù)悉，目前公司已在現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)上延展開發(fā)出了一系列安全性、功能性更強(qiáng)，可適配于不同款式車型的延伸產(chǎn)品，并對生產(chǎn)工藝進(jìn)行配套改進(jìn)以實現(xiàn)大批量生產(chǎn)。而且還實現(xiàn)了流體管路產(chǎn)品設(shè)計自主化、品種多樣化和生產(chǎn)自動化，從而全面具備了核心技術(shù)延展性及平臺化生產(chǎn)能力。而未來在技術(shù)端的持續(xù)突破，勢必也將成為公司保持長期市場競爭力的關(guān)鍵所在，并有望為公司帶來更強(qiáng)勁的成長動能。

新能源產(chǎn)品放量加速業(yè)績成長

燃油+新能源汽車系統(tǒng)管路“雙輪驅(qū)動”打開

在核心技術(shù)及業(yè)務(wù)保持持續(xù)發(fā)展的同時，新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增勢尤為引人關(guān)注，且該領(lǐng)域的成長亦逐漸成為了溯聯(lián)股份未來持續(xù)快速發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。

根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，溯聯(lián)股份的營業(yè)收入分別為5.85億元、7.26億元和8.49億元，復(fù)合增長率超20%；扣非歸母凈利潤分別為0.83億元、1.07億元和1.51億元，復(fù)合增長率達(dá)到35%左右。公司在營收和凈利潤方面均保持了高速成長，而這則主要與其新能源產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，近三年來，公司配套新能源汽車的產(chǎn)品銷售收入分別為959.18萬元、9347.68萬元和33922.00萬元。其中，新能源汽車熱管理系統(tǒng)管路分別實現(xiàn)銷售收入175.64萬元、3907.72萬元和15196.20萬元，規(guī)模增幅均呈現(xiàn)指數(shù)級增長，且毛利率連年大幅提升。而從新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，目前公司更已獲得新能源車型產(chǎn)品項目定點高達(dá)1200余件，并與下游超過30家新能源汽車生產(chǎn)廠商及新能源零部件廠商開展合作，且進(jìn)入項目開發(fā)和量產(chǎn)階段，而充足的新能源業(yè)務(wù)訂單為其后續(xù)的高速發(fā)展淡定了堅實基礎(chǔ)。與此同時，公司的儲能產(chǎn)品目前已經(jīng)向客戶小批量供貨，且其為客戶開發(fā)的乘用車氫能源燃料電池管路已于2022年進(jìn)入量產(chǎn)階段。

新能源汽車制造領(lǐng)域的專業(yè)人士分析指出，2022年，新能源汽車市場延續(xù)了持續(xù)爆發(fā)式增長，銷售量超700萬輛，同比增長達(dá)倍數(shù)級，占據(jù)市場份額高達(dá)25.6%。根據(jù)最新的節(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計到2035年，我國純電新能源汽車將成為消費主流，混動汽車將占據(jù)燃油車市場的主要車型。因此，新能源汽車的持續(xù)放量將為相關(guān)零部件行業(yè)創(chuàng)造巨大的商機(jī)，這對于溯聯(lián)股份的新能源類產(chǎn)品后續(xù)發(fā)展無疑將起到非常積極的推動作用。此外，在當(dāng)前汽車節(jié)能化和輕量化的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢中，塑料逐漸成為汽車輕量化的優(yōu)選材料。而溯聯(lián)股份所提供的汽車用塑料流體管路總成符合新業(yè)態(tài)下對于汽車零部件標(biāo)準(zhǔn)及要求，預(yù)計在國六排放標(biāo)準(zhǔn)全面實施的背景下，塑料管路市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，需求也將進(jìn)一步增加，進(jìn)而有望為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

云程發(fā)軔，萬里可期。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃顯示，未來三年溯聯(lián)股份將圍繞技術(shù)升級、產(chǎn)品產(chǎn)能升級、智能制造升級等方面，加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量控制、不斷提升產(chǎn)品性能、積極開發(fā)新產(chǎn)品、持續(xù)拓展新客戶，努力實現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步增長。預(yù)計在燃油+新能源汽車系統(tǒng)管路的“雙輪驅(qū)動”下，公司未來的發(fā)展路徑亦將更為豐富，成長性也將日益突出。

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