1月14日午間，滬深北交易所發(fā)布重磅公告，上調(diào)融資保證金比例，此舉引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，午后市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，滬指以下跌報(bào)收。

(資料圖)

但從交易所數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者對(duì)A股走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。當(dāng)天A股融資買入金額達(dá)到4508億元，續(xù)創(chuàng)新高。同時(shí)融資余額增加152.37億元，達(dá)到26806億元，亦創(chuàng)歷史新高。

積極樂(lè)觀：業(yè)績(jī)季即將來(lái)臨，融資者開(kāi)始布局紅利個(gè)股

1月14日午間，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所同步發(fā)布通知，宣布將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由80%提高至100%，新規(guī)自2026年1月19日起施行。此次調(diào)整采用“新老劃斷”原則，僅適用于新開(kāi)融資合約，調(diào)整實(shí)施前尚未了結(jié)的現(xiàn)有合約及其展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。

也就是說(shuō)，1月14日至19日之間的交易日，投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例仍按照80%執(zhí)行。

而面對(duì)監(jiān)管調(diào)控加碼，從兩融數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者對(duì)A股后市總體樂(lè)觀，當(dāng)天不但融資買入金額續(xù)創(chuàng)新高，且融資買入仍大于融資償還，使得融資余額維持了小幅正增長(zhǎng)。但其選擇標(biāo)的方面則悄然發(fā)生變化。

如下圖所示，從融資凈買入的角度來(lái)看，1月14日長(zhǎng)江電力以融資凈買入13.83億元排名第一，特變電工、中際旭創(chuàng)排名第二和第三，均接近10億元。招商銀行、中國(guó)平安、中信證券等凈買入金額也居前。

而從走勢(shì)來(lái)看，長(zhǎng)江電力等個(gè)股在近兩年的科技行情中表現(xiàn)一般。2025年長(zhǎng)江電力全年下跌5%，今年以來(lái)跌幅也超過(guò)1%。這或許說(shuō)明在前期科技板塊大漲的背景下，隨著業(yè)績(jī)季的臨近，部分投資者已開(kāi)始布局相對(duì)低估的紅利板塊。

個(gè)別券商融資額度有限，但總體仍充足

另外值得一提的是，今日有消息稱，隨著投資者融資需求上升，個(gè)別大中型券商已出現(xiàn)融資額度告急的情況。其中重要原因之一是受監(jiān)管“不超3倍凈資本”紅線約束，券商短期內(nèi)難以通過(guò)融資擴(kuò)大凈資本。

對(duì)此，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前融資額度告急仍屬于個(gè)別現(xiàn)象。某頭部券商人士對(duì)記者表示，融資額度依然充足，且投資者對(duì)后市總體而言還是樂(lè)觀態(tài)度，因此他所在的分支機(jī)構(gòu)并未在14日午后出現(xiàn)大規(guī)模償還的情況。

還有頭部券商將融資額度充足作為營(yíng)銷賣點(diǎn)。有投顧向客戶發(fā)的文案顯示：“別人在搶額度，我們交易暢通無(wú)阻。別人怕資金斷供，我們持續(xù)穩(wěn)健護(hù)航。充足凈資本支撐，長(zhǎng)期額度保障?！?/p>

對(duì)于后市，華金證券指出，本次融資保證金比例調(diào)整對(duì)A股走勢(shì)的影響可能相對(duì)有限。

華金證券給予的理由是：當(dāng)前處于盈利結(jié)構(gòu)性回升、信用低位修復(fù)的周期中，A股慢牛趨勢(shì)不變。比照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，融資保證金上調(diào)時(shí)，盈利、信用周期是決定A股后續(xù)走勢(shì)的核心影響因素。當(dāng)前來(lái)看，A股仍處于盈利結(jié)構(gòu)性回升、信用低位修復(fù)的周期中，驅(qū)動(dòng)A股長(zhǎng)期慢牛的核心因素并未有改變。而政策積極、流動(dòng)性寬松等驅(qū)動(dòng)春季行情的核心因素短期并不會(huì)因融資保證金比例上調(diào)而發(fā)生變化。

同時(shí)，華金證券表示，本次融資保證金比例上調(diào)更多是短期溫和降溫、提前防控高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，政策態(tài)度依然積極：首先，本次融資保證金上調(diào)僅限于增量，存量融資不受影響，顯示監(jiān)管降溫是溫和的，更多是為了提前防控高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展；其次，短期對(duì)科技和提振內(nèi)需等方向的政策仍在密集落地實(shí)施，政策短期仍可能偏積極。

光大證券也指出，市場(chǎng)雖然沖高回落，但并不悲觀，更不恐慌；相反，這樣的劇烈洗盤、交換籌碼，反而有利于行情的延續(xù)，接下來(lái)滬指或?qū)簳r(shí)震蕩休整，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

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