證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年4月7日的一周，滬深300指數(shù)上漲1.79%，申萬食品飲料指數(shù)下跌1.91%，其中部分非酒類個股的表現(xiàn)相對較強。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為華統(tǒng)股份、順鑫農(nóng)業(yè)、湯臣倍健、有友食品、百潤股份。

機構(gòu)觀點

華安證券本周觀點：

(資料圖)

量販零食乘勢而起，多快好省特征凸顯。量販零食專賣是指通過開設(shè)線下門店售予C端消費者平價休閑零食產(chǎn)品的經(jīng)營模式。近兩年量販零食業(yè)態(tài)崛起，零食很忙、零食有鳴、老婆大人、戴永紅、趙一鳴、糖巢等代表品牌快速開店，其中龍頭零食很忙門店數(shù)量在2022年突破2000家。量販零食專營業(yè)態(tài)的誕生更大程度滿足了廣大零食消費群體對商品消費“多快好省”的需求，而零食專營企業(yè)則是在更扁平渠道層級+更低各環(huán)節(jié)加價率的設(shè)置中，得以實現(xiàn)平價出售，最終實現(xiàn)更高效的貨品流轉(zhuǎn)。預(yù)計量販零食渠道未來行業(yè)或呈現(xiàn)一家或少數(shù)幾家泛全國化龍頭與區(qū)域品牌并存的格局，作為一種(在特定場景下)更高效的渠道，將承接部分消費需求從其他食品購買渠道的轉(zhuǎn)移。測算未來量販零食市場規(guī)模近千億，全國門店數(shù)量超3萬家。

中銀證券本周觀點：

白酒短期平淡不改長期復(fù)蘇趨勢，關(guān)注春糖會上的新動作。(1)1-2月社零餐飲、煙酒類收入分別同比+9.2%、+6.1%，環(huán)比均有改善。但3月份需求回補的影響減弱，而商務(wù)活動和消費能力恢復(fù)還需時間，因此短期需求趨于平淡。我們預(yù)計4月份開始，對比歷史正常水平，終端需求將重現(xiàn)改善態(tài)勢，2季度明顯好于1季度，下半年好于上半年。(2)我們預(yù)計1季度上市公司整體營收增長10-15%。受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動持續(xù)增多、消費能力逐步恢復(fù)，我們預(yù)計2季度營收增速回升至20%。(3)預(yù)計下一階段次高端可接力復(fù)蘇，重現(xiàn)快速增長態(tài)勢，業(yè)績向上彈性較高，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒。(4)全年關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。口子窖公告了股權(quán)激勵草案，隨著行業(yè)環(huán)境向好，激勵機制和渠道模式得到完善，新品成功的概率較大。順鑫農(nóng)業(yè)2022年業(yè)績雖然較為一般，但我們也看到了一些積極變化，包括銷售體系調(diào)整、金標陳釀快速放量、22年末母公司合同負債環(huán)比大增。(5)2023年春糖會是疫情影響結(jié)束后的第一次糖酒會，預(yù)計參會人數(shù)將大幅增加，酒企的新品推廣和渠道招商力度都將明顯強于過去三年。關(guān)注春糖會上各大酒業(yè)的新動作，有望獲得較多的正面反饋。

宏觀事件

(1)商務(wù)部：消費市場呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢

證券日報消息，商務(wù)部消費促進司司長徐興鋒4月3日在國新辦發(fā)布會上表示，今年以來，商務(wù)部認真貫徹落實黨的二十大精神和中央經(jīng)濟工作會議部署，加快落實各項促消費的政策措施，組織開展豐富多彩的促消費活動，著力恢復(fù)和擴大消費。從國家統(tǒng)計局公布的1月份至2月份社會消費品零售總額數(shù)據(jù)，以及商務(wù)部開展的商務(wù)大數(shù)據(jù)對3月份上旬和中旬重點監(jiān)測零售企業(yè)的監(jiān)測情況來看，消費市場呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢。

商務(wù)部副部長盛秋平介紹，一季度組織開展了迎春消費季、全國消費促進月兩大主題活動，舉辦了全國網(wǎng)上年貨節(jié)，啟動了老字號嘉年華、中華美食薈等重點活動。4月份是綠色消費季，后面還有國際消費季、暑期消費季、金秋購物節(jié)等。北京、天津、河北聯(lián)手舉辦京津冀消費季，江蘇啟動“蘇新消費春惠江蘇”活動；中國烹飪協(xié)會舉辦國際餐飲產(chǎn)業(yè)博覽會等活動，形成促消費濃厚氛圍。

(2)杭州百萬元重獎鼓勵制定杭幫菜菜系標準

澎湃新聞消息，杭州市商務(wù)局日前出臺《推進杭幫菜高質(zhì)量發(fā)展十大行動(征求意見稿)》，當中明確，對主導制定完成杭幫菜國際標準、國家標準、行業(yè)標準和團體標準的單位，成果經(jīng)標準化行政主管部門發(fā)布或備案后，分別給予每項不高于100萬元、30萬元、20萬元、20萬元的一次性獎勵。

同時，加強杭幫菜經(jīng)典名菜向預(yù)制菜，杭幫菜創(chuàng)新作品向餐飲產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，鼓勵餐飲企業(yè)和食品企業(yè)加大研發(fā)力度，構(gòu)建產(chǎn)品矩陣，對在杭州注冊運營的企業(yè)銷售杭幫菜單品年銷售額首次突破0.5億元、1億元、2億元的，分別給予不超過25萬元、50萬元、100萬元的獎勵。

(3)意大利政府批準禁售人造肉立法草案

南方農(nóng)村報引用外部信源報道稱，意大利政府近期批準了一項立法草案，旨在禁止包括人造肉在內(nèi)的合成食品在意大利生產(chǎn)和銷售。據(jù)了解，這一立法草案特別針對的是在實驗室生產(chǎn)的動物源人造肉。若議會通過該提案，食品工業(yè)將不能使用“脊椎動物的細胞培養(yǎng)物或細胞組織”生產(chǎn)肉類，違反禁令可能會面臨多種類型的處罰，例如會受到1萬歐元至6萬歐元不等的罰款。不過，這項法案還須在兩個月內(nèi)由意大利議會投票通過才能正式實施。

意大利農(nóng)業(yè)和糧食主權(quán)部部長洛洛布里吉達表示：“這是首次在國際層面采取此類措施，意大利是第一個對所謂的合成食品和合成肉，說‘不’的國家，而且是通過正式立法，我們認為這是一個重要的結(jié)果。”

行業(yè)新聞

(1)知情人士：發(fā)改委4月6日召開會議研判食糖市場形勢

財聯(lián)社消息，該媒體從多位知情人士處獲悉，國家發(fā)改委發(fā)布通知，為應(yīng)對近期食糖價格快速上漲情況，擬于4月6日(周四)下午召開會議，邀請工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司、財政部經(jīng)濟建設(shè)司、商務(wù)部外貿(mào)司、糧食和儲備局糧食儲備司、鄭州商品交易所、中國糖業(yè)協(xié)會、中糧糖業(yè)等單位參與會議。相關(guān)人士透露，本次會議將分析今年一季度國內(nèi)外食糖市場情況，特別是近期食糖價格快速上漲情況，研判后期市場形勢。

(2)中消協(xié)建議茶葉適度包裝

新華社消息，中消協(xié)3日聯(lián)合中國茶葉流通協(xié)會發(fā)出“倡導茶葉適度包裝，推動綠色文明消費”的倡議，茶葉經(jīng)營者應(yīng)當遵守商品包裝有關(guān)法律和國家標準的規(guī)定，尤其對于帶有附件、配件等的茶葉商品嚴格包裝標準，不打“擦邊球”。中消協(xié)近期開展的商品過度包裝調(diào)查顯示，消費者對茶葉過度包裝問題關(guān)注度較高，消費者對茶葉包裝的主要功能需求有“保證茶葉品質(zhì)，防止受潮和變質(zhì)”“開封后保存性能好”“取用方便”。

今年9月，《限制商品過度包裝要求 食品和化妝品》強制性國家標準將全面實施。中消協(xié)建議，茶葉經(jīng)營者根據(jù)不同茶葉品類的要求，做到包裝材料適當、無害加工、綠色生產(chǎn)。倡導茶葉經(jīng)營者將茶葉原料生產(chǎn)、加工包裝等全生產(chǎn)鏈條的能效、水效、環(huán)境績效、碳排放等信息進行公示，供消費者選擇和社會監(jiān)督。

(3)今年上海青團銷售情況已恢復(fù)至2021年同期水平

勞動報消息，清明將至，滬上青團銷售迎來高峰期。今年，老字號、在線新經(jīng)濟平臺紛紛推出花式青團，“百團大戰(zhàn)”在清明前可謂白熱化。從銷售數(shù)據(jù)來看，老字號青團已恢復(fù)至2021年同期水平，老字號杏花樓一季青團銷售額已達7800萬元?；ㄊ狡贩N中，咸蛋黃肉松、豆沙等餡心依舊是市場主流。老字號不斷創(chuàng)新，在線新經(jīng)濟平臺也持續(xù)開創(chuàng)新品，并在清明節(jié)前迎來銷售高峰。今年，在盒馬銷售的各類青團產(chǎn)品多達40多款。

“去年錯過了一個青團季，今年大家都在用心研發(fā)、推出創(chuàng)意新品。從目前的銷售數(shù)據(jù)來看，僅我們的青團產(chǎn)品一季銷售已達7800萬元，上海青團在全國市場都很熱銷。”杏花樓副總經(jīng)理智靜透露，今年青團季的銷售已恢復(fù)到2021年同期的水平。

(4)李保芳：選擇一批貴州白酒重點企業(yè)做好梯度培育

新京報消息，在2023貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會上，貴州省白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進會會長李保芳針對貴州白酒“保護好原產(chǎn)地，建設(shè)好主產(chǎn)區(qū)”提出建議，強調(diào)維護好茅臺的龍頭和引領(lǐng)地位，同時要選擇一批白酒重點企業(yè)做好梯度培育。李保芳說，貴州白酒發(fā)展的一個主要因素，就是茅臺的強大帶動力，這是有別于外省白酒產(chǎn)業(yè)的一大特點和優(yōu)勢。應(yīng)維護好茅臺的龍頭和引領(lǐng)地位，同時強化重點企業(yè)培育。未來一段時期選擇一批重點企業(yè)，由小及大、由大及優(yōu)、由優(yōu)及強，做好梯度培育，推動協(xié)同發(fā)展，形成高中低品牌并存、大中小企業(yè)并進的良好格局。

李保芳透露，已建議貴州省工信廳盡快出臺“關(guān)于加快增量產(chǎn)能投產(chǎn)和支持中小企業(yè)建設(shè)特而美酒莊的意見”，旨在把在建項目轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實產(chǎn)能，把一批中小企業(yè)轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。

公司動態(tài)

(1)網(wǎng)紅烘焙店虎頭局被曝欠薪裁員

南都灣財社消息，有自稱虎頭局員工的人近期在自媒體爆料稱，虎頭局拖欠多名員工工資，累計欠薪4個半月，拖欠供應(yīng)商貨款、房租等累計或接近2億元，并且出現(xiàn)大規(guī)模裁員，“公司要倒閉了。”對此，虎頭局相關(guān)負責人告訴向南都灣財社記者，“虎頭局要倒閉的信息肯定不實，目前正在努力修復(fù)中。”至于是否有裁員、欠薪、拖欠供應(yīng)商貨款的情況，虎頭局則未回應(yīng)。

該社記者同時還了解到，虎頭局的多名員工3月30日前往虎頭局上?？偛颗c虎頭局創(chuàng)始人胡亭進行協(xié)商，同時其上?？偛恳呀?jīng)無員工在辦公。此外，虎頭局在全國的門店大量停業(yè)，廣深已經(jīng)沒有門店正常營業(yè)。

(2)劍南春“吹牛”廣告仍在宣傳

中國消費者報消息，劍南春作為川酒“六朵金花”之一，近年來尤其喜歡玩名次(數(shù)字)營銷。2022年春節(jié)前后，“劍南春 中國名酒 銷量前三”的廣告語頻繁出現(xiàn)在市面上。隨后，因該廣告涉嫌虛假宣傳，廣告公司被要求在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響。但該報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，北京部分商超渠道已看不到了“劍南春 中國名酒 銷量前三”的廣告。不過，劍南春的部分視頻號上仍有“中國名酒 銷售前三”的宣傳字樣。

對于此類營銷行為，酒類營銷專家肖竹青表示，在白酒歷史上排名確實有過“茅五劍”時代，劍南春確實是真正的白酒前三，但是在過去白酒的黃金十年，劍南春錯過了白酒漲價拉高品牌價值的黃金時期。劍南春宣傳自己行業(yè)前三是一種孤芳自賞的自娛自樂行為?，F(xiàn)在，酒廠真正應(yīng)該關(guān)注的是消費者的消費體驗，努力為消費者創(chuàng)造價值。

(3)鍋圈食匯沖擊上市

財聯(lián)社新消費日報消息，近日鍋圈食品(上海)股份有限公司正式向港交所遞交招股書，開啟又一家食品品牌的上市之路。與餐廳、食品品牌不同的是，鍋圈食匯主營預(yù)制菜，且深耕火鍋燒烤食材生產(chǎn)、加工、零售，可以同時為B端餐飲公司和C端消費者提供原料食材。

資料顯示，鍋圈食匯成立于2015年，從B端火鍋食材逐漸走向線下加盟連鎖零售門店，并且一直以便宜實惠作為零售標簽。在預(yù)制菜快速發(fā)展的浪潮帶動下，鍋圈食匯得到快速發(fā)展。公司不僅在三年內(nèi)五次獲得資本投資，三年內(nèi)其營收還累計增長了141.91%。2022年，鍋圈食匯更是從凈虧損4.6億元順利轉(zhuǎn)身，完成2.4億元盈利。但另一方面，隨著線下餐飲消費的回歸，到店火鍋燒烤需求加速回升，快速擠占在家進行火鍋燒烤的需求。

(4)業(yè)績承壓 東鵬飲料喝咖啡

北京商報消息，4月3日，東鵬飲料發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表顯示，“2023年東鵬大咖將作為第二曲線，投入資源重點發(fā)展”。這意味著東鵬飲料將進一步加碼多元化布局，著力開發(fā)咖啡業(yè)務(wù)。對于為何選擇咖啡業(yè)務(wù)作為“第二曲線”，東鵬飲料認為，東鵬大咖性價比的優(yōu)勢較明顯，具有一定的發(fā)展?jié)摿?，目前正處于鋪貨狀態(tài)。在業(yè)內(nèi)看來，東鵬飲料自身所處的能量飲料行業(yè)競爭激烈，而即飲咖啡市場近幾年持續(xù)增長，東鵬飲料希望通過咖啡等業(yè)務(wù)獲取新的業(yè)績增長點。但長期以來，消費者對東鵬特飲能量飲料的認知基本形成。要布局多元化、發(fā)展咖啡為第二曲線，東鵬飲料接下來的挑戰(zhàn)或?qū)⒉恍　?/p>

對于東鵬飲料咖啡業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，廣科咨詢首席策略師沈萌認為，“能量飲料和咖啡雖然具有一定重合性，但是在營銷和銷售等方面存在明顯差異，同時咖啡市場競爭已經(jīng)非常激烈，相比之下或許收益率不如能量飲料，并不符合商業(yè)性”。

二級市場

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本

標簽：